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文章精选片段:价值管理的激励机制研究——以中央企业为例
作者:陈亚楠 来源:本站原创 浏览:65次 发布日期:2017-08-10 17:20:26

  企业是否能够生存和发展依赖于其创造价值能力,然而,企业能否持续地创造价值,关键要素就是应看其在资本市场上的竞争水平如何。由于资本具有高度的流动性,在竞争日趋激烈的市场上,只有将资本不断地流向那些最能增值的地方,才能使企业获得更多的利润。EVA(经济增加值,Economic Value Added)就是在这一背景下产生的全新的企业价值管理理念。EVA曾被《财富》杂志称为“当今最炙手可热的财务理念”,而且在全球范围内的推崇程度也与日俱增。20世纪80年代,美国思腾思特管理咨询公司(Stern Stewart& Company)最初推出经济增加值一词,并指出这是一种新的建立在价值基础之上的管理理念。作为企业管理的一种工具,由于该指标可以比较准确地反映企业在一定时期内为股东创造的价值,除了可以全面地衡量企业的经营业绩,还可以反映价值管理的相关表现,基于EVA在业绩评价和管理理念上所具有的无可比拟的优势,EVA又被称作为股东创造财富的关键驱动因素。

  EVA价值管理理论起源于早期的剩余收益思想,具有综合性价值管理理念,该理论的假设前提是,将股东财富最大化作为企业财务管理最终目标。经济学家Hamilton曾经提出这样一个观点,他认为一个企业要为股东创造财富,就必须获得比其债务和权益资本成本更高的报酬。后来英国著名经济学家Marshall Alfred提出了经济收益的概念,并认为企业必须产生足够的利润以补偿所有投入资本的成本才能长期生存。直到美国思腾思特管理咨询公司建立了EVA的管理模式,使得EVA的方法体系在财务策略和资本运作方面得到了有效运用。EVA建立在经济利润(剩余收入)的基础之上,其本质是经济利润而不是传统的会计利润,它同时也反映了一个企业对所控制各种资源的配置能力和效率,被普遍认为是度量企业创造价值水平的有效指标。因此,EVA不仅是考核公司绩效的一种替代方法,它还能作为企业战略执行过程的中心,可以帮助企业实施一项复杂的综合性的价值管理体系。

  EVA的核算基于企业投入的资本成本和这些资本所产生的税后净营业利润,其中资本成本包括债务资本和股本资本的成本,经济增加值则由这两项产生的差额,通过比较不同年份经济增加值对企业的经营业绩进行评估,它评估的是企业产生的真实经济利润,通常可以这样理解,经济增加值反映税后净营业利润与企业管理者将同样的资本投资在其他有价证券上所得的最低回报的数额之间的关系。用公式可表示为:
EVA=NOPAT-KW*TC(1.1)
NOPAT=AP+KD*(1-T)(1.2)
Kw=KD*(1-T)*DC/TC+ KE*EC/TC (1.3)
TC=DC+EC (1.4)

  综上所述,基于EVA价值管理体系及激励机制是中央企业经营业绩持续提升的关键驱动力,EVA价值管理及其激励机制是一项系统工程,需要各方面协同配合共同推进,不同行业的中央企业,可以根据自身的特点制定出本企业适用的EVA管理体系,为股东创造最大财富,实现国有资产保值增值和央企做大做强的目标。

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